定增優先級和劣后級資金區別？

優先級資金和劣后級資金是定增配資過程中的一組相對概念。

優先和劣后是就定增退出清算時分配資金的權利優先性而言的。顧名思義，優先就是優先要保證的資金。

在參與定增的時候，投資機構如果特別看好某支股票，就會去借一筆錢加杠桿進行購買，以放大其自身的凈資產收益率。

優先級就是指借錢出去的債主，做優先級做得最多的是銀行，他們借給定增投資者一筆錢，收取一定的利息。

劣后級就是指借錢進來的這一方，一般是一些私募資管公司或自然人。他們向優先級借一筆錢，付給他們一筆固定利息。

杠桿比＝劣后級：優先級，現在做定增配資杠桿從1:1到1:4不等，做得最多的是1:2，比如1億劣后配2億優先級，這樣實際上就做了一個3倍的杠桿。收益和虧損都會放大到3倍的水平。這樣的話，劣后出1億，優先出2億，認購了3億一年期定增份額，假如年化利率5%（方便計算，實際利率行情比這個要高），一年之后整體盈利10%，股票市值變成3.3億，劣后需要支付的利息是1000萬，再扣除優先級資金之后，最后劣后拿到1.2億，凈資產盈利是20%；類似地，如果總資產盈利率為20%，股票市值3.6億，同樣只需付1000萬利息，最后劣后拿到1.5億，凈資產盈利率是50%。同理，如果股票市值虧損了10%，市值變成2.7億，最后劣后需要還2億優先級資金和1000萬利息，只剩0.6億，凈資產虧損了40%；如果股票市值虧損了20%，市值變成2.4億，扣除2億優先級資金和1000萬利息之后，劣后只剩0.3億，凈資產虧損70%。

由于有固定利率的存在，我們可以看到虧損的杠桿效應要大于盈利的杠桿效應。所以投資機構參與定增進行加杠桿配資是一件風險很大的事情，需要十分謹慎。

剛剛我們假設了一個定增劣后級和優先級的場景，實際情況中有所不同的是：第一，銀行一般不會愿意一年之后劣后才退還本金和付利息，而是會要求每個季度或每個月付一次息（季度付息更多）；第二，實際上一年限售期過去后劣后很難馬上從二級市場退出，因此一般會預留半年的退出期，這半年也是要付利息的。

當然，我知道你還想問，要是把優先級的資金全虧了怎么辦？這就涉及到差額補足以及補倉線、平倉線的概念。

優先級會劃定一條線，例如優先級資金的130%，當股價下跌股票市值跌破了優先級資金的120%，優先級就會要求劣后實行補倉，再出錢買一部分股票進來。這是補倉線。

優先級還會劃定另一條線，例如優先級資金的120%，當股價下跌破了這條線，優先級就有權利強制平倉，把股票權益全部沒收。這是平倉線。

優先級平倉之后股票價格再漲回來也和劣后沒關系了，但是如果股價還在跌，最后連優先級的本金都不保，優先級還有權利要求差額補足。要求劣后最后必須保證優先級的本金和利息，所以劣后還得補一筆優先級本息與最后處理股票所得金額的差額。

定增后的收益先足額支付優先級的回報，剩余的再全部支付給劣后級

如果項目損失劣后級資金會先損失，優先級資金有固定的年化收益，劣后級一般浮動收益